Esta valoración implica la pérdida casi total de la inversión de los actuales accionistas
El Frob y los 400.000 accionistas minoritarios de Bankia verán cómo se reduce el valor de sus títulos a un céntimo. Aunque el volumen de pérdidas de la entidad supera el desembolso de fondos que se han destinado para su rescate, el Frob ha decidido otorgar a las acciones el precio mínimo exigido para poder seguir cotizando en bolsa. Se facilita así el canje de las preferentes y las subordinadas pendientes de una solución. El proceso requiere acometer una operación acordeón que reducirá el capital de Bankia desde 4.000 millones a 20 millones.
El Frob valorará en 0,01 euros cada acción de Bankia de cara a establecer el precio al que transformará sus bonos convertibles en acciones nuevas dentro del plan de saneamiento y recapitalización aprobado por las autoridades españolas y comunitarias. Esta valoración implica la pérdida casi total de la inversión de los actuales accionistas.
“La acción de Bankia reducirá su nominal de los dos euros actuales a un céntimo de euro, el mínimo exigido para poder cotizar”, señalan fuentes conocedoras de toda la operación de saneamiento de la entidad. La operación de recapitalización tiene tres fases: operación acordeón, nueva ampliación suscrita por el Frob a través de BFA y canje de participaciones preferentes y deuda subordinada por nuevas acciones.
La primera fase será la que establezca que el nominal de las acciones de Bankia pase de los dos euros actuales a 0,01 euros, lo que supondrá reducir el capital desde los casi 4.000 millones actuales a poco menos de 20 millones.
La asunción de parte de las pérdidas en que la entidad ha incurrido anteriormente podría ser mayor, hasta absorber la totalidad del capital desembolsado, según indican las mismas fuentes. Pero ello implicaría que el banco dejaría de cotizar, lo que supondría problemas adicionales acerca de cómo proporcionar liquidez a los actuales tenedores de participaciones preferentes y deuda subordinada.
- Pérdidas del Frob.
Esta reducción de capital significa que los accionistas actuales, el Frob, a través de BFA con un 48%, y los cerca de 400.000 accionistas individuales con el 52% restante, verán minorada su inversión en esa proporción. El Frob perderá 1.900 millones y los individuales casi 2.100 millones.
El volumen de pérdidas en que Bankia ha incurrido es de tal tamaño que la operación acordeón podría haber sido aún mayor pero, para que pudiera seguir cotizando como es el deseo de los actuales gestores y de las autoridades, debería hacerse previamente un ‘contrasplit’, es decir una concentración del capital en menos títulos para luego reducir éstos hasta llegar al céntimo de euro mínimo exigido. Supondría más complicaciones técnicas y lo obtenido no sería relevante.
La hipótesis de valorar por encima del céntimo de euro cada acción de Bankia prácticamente no se ha contemplado porque debería justificarse documentalmente ante las autoridades comunitarias que son las que tienen la última palabra al respecto en cumplimiento de las condiciones establecidas en el memorandun de entendimiento firmado por el Gobierno español y las instituciones europeas.
La valoración de las acciones a ese precio ha sido decidida por el Frob, en consulta con el Banco de España, y teniendo en cuenta las valoraciones independientes efectuadas, con las cifras de balance y resultados del pasado mes de septiembre, por Nomura, Citi y BDO.
A estas valoraciones, las autoridades económicas querían añadir al menos una primera opinión del auditor de Bankia, Deloitte, con los datos de cierre del ejercicio. El informe de auditoría aún no está terminado, la entidad tiene previsto presentar sus resultados, con el informe del auditor incorporado, el próximo 28 de febrero. Pero está bastante avanzado ya y fuentes cercanas a la operación consideran que no se desviará excesivamente de los que justifican la reducción a un céntimo de euro.
Una vez que se lleve a cabo la reducción de capital será el momento en que el Frob, a través de BFA, transformará los bonos convertibles contingentes (10.700 millones de euros) emitidos por Bankia en acciones nuevas de la entidad, haciéndose con la práctica totalidad del capital del banco surgido de la unión de siete cajas de ahorros.
- Descuento.
El tercer paso de la operación de recapitalización, la conversión de las participaciones preferentes y la deuda subordinada (que suman un nominal total de 6.500 millones de euros) en nuevas acciones de Bankia se dará posteriormente, aunque casi de forma simultánea con los dos anteriores.
A esos títulos de deuda, antes de canjearlos por las acciones, se les aplicará un descuento del 40 de su valor nominal, tal como exige Bruselas.
Esto supone que el nuevo capital de Bankia se acercará a los 15.000 millones de euros, de los que cerca de 11.000 millones habrán sido aportados por el sector público y algo menos de 4.000 millones pertenecerá a accionistas privados, particulares e institucionales, ya que mientras la práctica totalidad de las preferentes fue adquirida por minoristas a través de las redes de oficinas de las antiguas cajas, la deuda subordinada fue comprada por inversores profesionales.
Que Bankia siga cotizando permitirá a estos nuevos accionistas, unos 80.000, hacer líquida su inversión.
Salvador Arancibia (Expansión)
